【导读】货币政策将继续保持支持性立场，创造良好的货币金融环境
11月11日，人民银行发布最新金融数据，10月末，广义货币（M2）余额同比增长7.5%，比上月末回升0.7个百分点；狭义货币（M1）余额同比下降6.1%，比上月末回升1.3个百分点，M1增速在连续6个月负增长后首次出现回升。
市场专家分析，广义货币（M2）增速企稳回升、狭义货币（M1）增速也边际回升，反映国内货币环境保持适度宽松，经济活动企稳向好。同时，社融信贷也保持增长，货币政策将继续保持支持性立场，为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。
M2企稳回升
M1 在连续6个月负增长后首次出现回升
人民银行发布的最新金融数据显示，广义货币（M2）增速继续企稳回升，过去两个月累计升高1.2个百分点。
市场专家分析，M2企稳回升主要有三方面原因：一是债市和理财资金开始向存款回流。二是银行向证券、基金等非银行业金融机构的融资增加。三是财政支出加快，财政存款更多转化为企业存款。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，10月M2同比小幅回升，货币环境保持适度宽松。国内出台增量政策超预期，市场信心回暖；资本市场回暖，带动非银机构对公存款增加，商业银行向非银机构的融资增多，直接推动M2派生增加。整体看，M2同比低于常年但高于名义GDP增速，反映国内货币环境保持适度宽松。
周茂华认为，从趋势看，广义货币（M2）同比有望改善。主要是增量货币政策组合拳增加基础货币。国内经济复苏动能和社会信心改善，金融交易活跃度提升。同时，金融市场风险偏好回暖，货基、债基、理财等部分资金向存款回流；央行两项资本融资工具促进商业银行增加非银贷款投放；积极财政政策通过企业存款增加货币派生，同时财政支出加快，带动企业存款增加。
与此同时，M1增速边际回升，也反映出增量政策加快推进的背景下，经济活动企稳向好，社会信心有所改善。
市场人士预计，随着近期一系列增量政策的支撑效应进一步落地显效，M1增速有望企稳。近日，央行在2024年第三季度货币政策执行报告中，对货币供应统计体系进行了专题分析，预计相关统计口径调整优化后，M1统计还将更加完整、科学，能更好适应金融市场和金融创新的发展态势。
针对M1的变化，中国民生银行首席经济学家温彬表示，10月M1增速环比明显改善，主要源于以下因素：一是存量购房需求阶段性释放，房地产销售回暖，带动部分居民存款向企业存款转移；二是10月政府债发行强度较8、9月峰值有所下降，且伴随已发债券资金拨付使用，部分财政存款向地方机关单位、企业账户转移，形成阶段性活期资金沉淀；三是去年同期M1基数较低也形成一定支撑。
周茂华也表示，M1同比降幅幅度收窄，反映国内企业短期交易活跃有所提升。主要国内政策效果释放，消费和投资复苏增强，房地产成交有所上升，居民定存向企业活期存款转换有所回升。
“预计随着国内消费复苏、房地产企稳回暖，企业交易活跃等，M1同比有望逐步回升。”周茂华称。
社融信贷平稳增长
数据显示，10月末，人民币各项贷款余额254.1万亿元，同比增长8%；前十个月人民币贷款增加16.52万亿元。
温彬分析，9月底以来，“一揽子”稳增长、防风险政策持续出台，率先修正市场预期、提振主体信心，房地产等领域已呈现止跌回稳迹象，但政策的总体显效还需要更长时间，使得需求不足仍成为当前制约信贷增长的因素。同时，9月季末信贷加力投放后，10月作为季初小月会出现信贷投放降速现象。临近年末，银行着手布局明年初“开门红”工作，也会使得信贷投放节奏季节性放缓。
温彬认为，未来一段时间，随着政策效果陆续显效，经济活动总体企稳、市场活力增强，重点支持领域的信贷需求有望维持在相对高位。
“从总量看，国内信贷增速高于名义GDP增速，信贷结构持续优化，信贷资源配置效率提升。从趋势看，预计四季度信贷平稳增长。”周茂华表示。
社融方面，数据显示，2024年10月末社会融资规模存量为403.45万亿元，同比增长7.8%。
“在去年高基数基础上，社会融资规模仍保持较高增长。”一位市场人士指出，去年10月开始加速发行地方政府特殊再融资债券，当月新增逾1万亿元，推高社会融资规模基数，对今年10月同比增速产生了下拉效应。
该人士还表示，信贷增量短期内一定程度上受到地方化债的下拉影响，存量贷款中部分融资平台债务被偿还或置换；但长期看，地方政府债务压力缓释后，更有利于“轻装上阵”发展实体经济，对于纾解债务链条、畅通经济循环、防范化解风险等都有积极效应。
温彬认为，后续随着新一轮12万亿元大规模的化债方案落地，年内或还有2万亿元的新增专项债发行，截至年底整体政府债发行总规模约在3万亿元，还将对社融形成一定支撑。
周茂华也表示，考虑银行信贷保持平稳增长情况下，年内仍有新增的2万亿元专项债，将带动社融适度增长。预计社融继续略高于名义GDP增速。
货币政策将继续保持支持性立场
近期，随着增量金融政策逐步落地，市场反应积极正面，社会预期明显好转。业内人士反映，一揽子增量金融政策发布实施以来，国内外给予了积极正面评价，有力提振了社会信心，对于促进经济金融平稳运行发挥了较好作用。
11月11日的资金流向数据方面，主力资金净流出2149.69万元，占总成交额3.69%，游资资金净流出359.93万元，占总成交额0.62%，散户资金净流入2509.62万元，占总成交额4.3%。
11月11日的资金流向数据方面，主力资金净流入10.45万元，占总成交额0.12%，游资资金净流入1291.58万元，占总成交额14.29%，散户资金净流出1302.03万元，占总成交额14.4%。
人民银行行长潘功胜在今年的金融街论坛发言中表示，为促进经济高质量发展和可持续增长，需要把握好增长速度与质量、内部与外部、投资与消费的动态平衡。
有专家表示，近期一揽子增量政策不是简单的刺激，是政策逻辑的重大调整，不仅有短期扩需求的方案，同时还有大量的改革、结构调整的方案。宏观调控思路已在逐步转变。
近期，潘功胜行长在全国人大常委会上进一步表示，人民银行将坚持金融服务实体经济的根本宗旨，保持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控的强度，持续提升金融服务质效，做好金融“五篇大文章”，大力金融支持经济高质量发展；同时，不断深化金融改革开放，加快构建中国特色现代金融体系，全力维护金融体系整体稳定。
市场普遍认为，支持性的货币政策立场短期内不会改变，明年货币政策有望继续保持较强力度，为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。
“发行特别国债支持国有大型银行补充资本、优化税收政策支持房地产市场健康发展、发行地方专项债支持回购存量土地等财政政策将陆续推出线上杠杆配资，未来政策协同效果将逐步显现，在激发实体经济融资需求的同时，也将带动金融机构资金投放能力同步提升。”温彬称。
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